惠誉：料中海2023年销售额将增长20% 杠杆率可维持30%左右 世界球精选

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7月5日，惠誉确认中国海外发展有限公司(简称“中国海外发展”)的长期发行人违约评级(IDR)、高级无抵押评级以及该公司担保的高级无抵押票据的评级为“A-”。发行人违约评级的展望稳定。

中国海外发展的IDR反映了其最终母公司中国建筑股份有限公司(简称“中国建筑”)提供的支持。鉴于中国海外发展对中国房地产行业的战略重要性，惠誉预期该公司将受惠于中国建筑向其直接母公司中国海外集团有限公司(简称“中海集团”)提供的支持。

中国海外发展“bbb+”的独立信用状况(SCP)受到其市场领先地位、稳健的财务结构以及在经济周期中较高的财务灵活性的支持。评级展望稳定反映了惠誉对该公司业务经营、财务和流动性状况将持稳的预期。

根据国家统计局的数据，中国海外发展在2023年前5个月的总销售额同比增长55%，超过了行业8%的增幅。惠誉预计中国海外发展的销售额在2023年将增长20%。

中国海外发展2023年的土地储备支出预算以两位数的百分比增长，但它仅以77亿元人民币收购四块土地，相当于2023年前5个月销售额的5%(2022年：48%)。管理层表示，这主要是由于一线城市的土地拍卖竞争激烈，买家是通过摇号决定的。尽管如此，惠誉相信中国海外发展的可销售资源至少可以支持其三年的销售。截至2022年底，其可销售资源总量的76%左右位于一线和主要二线城市。

惠誉相信中国海外发展可以将杠杆率(净债务/净房地产资产)维持在30%左右。中国海外发展的杠杆率从2021年的26%上升至2022年的31%，主要是由于销售额大幅下降，而土地和建筑支出下降幅度较小。

截至2022年底，中国海外发展约37%的债务为离岸借款，其中22%来自港元银行贷款，14%来自高级美元票据。中国海外发展计划通过基于香港地区银行同行业拆借利率的浮动利率贷款(HIBOR)为其大部分港元银行贷款进行再融资，并用低成本离岸人民币计价债券的收益或手头现金偿还近期到期的美元贷款。

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