东鹏饮料上半年业绩延续高增长 核心产品依赖率仍超9成

8月6日晚间，东鹏饮料（605499）（605499.SH）披露了一份超市场预期的半年报。

今年上半年，东鹏饮料延续去年的增长趋势，实现营收、净利双增长。

具体来看，东鹏饮料上半年营业收入达54.6亿元，同比增长27.24%；净利润达11.08亿元，同比增长46.84%；基本每股收益2.77元。

【资料图】

第二曲线初显：上半年其他饮料销量同比增长98.42%

公开资料显示，东鹏饮料主要产品包括东鹏特饮、东鹏大咖、东鹏补水啦、包装饮用水等，其中东鹏特饮为公司核心产品，营收占比常年保持在9成以上，依赖性较强。

2018年至2022年，东鹏特饮系列产品收入占总营收比重均保持在九成以上，分别为94.99%、95.11%、93.40%、94.47%和96.24%。

今年上半年，东鹏特饮核心产品收入占总营收的比重有所下降，但仍超94%且为公司最主要的收入来源。数据显示，报告期内东鹏特饮销量同比增长28.36%，销售收入为51.35亿元，同比增长24.69%，销售收入占比由96.13%下降至 94.13%。

公司报告提出，公司制定了以能量饮料为第一发展曲线，以咖啡饮料、电解质饮料为第二发展曲线，以茶饮料、常温油柑汁等产品为战术和孵化产品的发展战略。

虽然第二曲线等相关产品的销售规模仍不够大，但营收增速环比提速显著。今年一季度，其他饮料营收同比增长13.9%，到今年第二季度增速一下跃升到192.8%。

今年上半年整体来看，其他饮料销量同比增长98.42%，总收入3.20亿元，同比增长92.85%，销售收入占比由3.87%提升5.87%。

半年报披露次日，8月7日，据不完全统计，已有万联、国海、平安等十余家证券机构给出“买入”或“增持”等评级。

其中，不少机构都较为看好公司第二曲线的发展前景。万联证券研报表示，其他饮料增速快于东鹏特饮且占比逐渐提升，第二曲线初现锋芒。

中泰证券（600918）研报则表示，其他饮料单Q2实现营收同比增长198.84%，预计主要系补水啦产品通过现有经销商网络在全国市场进行铺货，目前已铺货网点反馈动销较好，看好公司在“能量+”产品矩阵引领下，持续提升能量饮料市场份额。

同日，东鹏饮料回复了多名投资者的提问，其中也透露，东鹏补水啦的配方在一年多之前就已储备，外包装也调整了几次，今年1月份在广东先行售卖，4月份在全国售卖，市场反响较好。

与此同时，公司也透露有意通过口味创新进一步提升核心产品的竞争力，今年将蔓越莓口味的罐装东鹏加気改成PET包装的杂果风味气泡特饮。

全国化进程有待推进

虽然东鹏饮料交出了一份不错的半年报成绩单，但近期原材料成本上升、行业竞争加速仍为公司带来不少隐忧。

东鹏饮料公告显示，由于公司产品的主要原材料白砂糖的价格持续上涨，给成本带来一定的压力。今年上半年，东鹏特饮营业成本达31.07亿元，同比增长26.3%，与收入同步增长，占营业收入的比重近57%，

幸运的是，公司毛利率并未受到太大影响。东鹏饮料表示，毛利率由去年同期的42.68%上升至本期的43.10%，主要是因为虽然本期白砂糖采购价较去年同期增长，但由于聚酯切片等其他原材料采购价格较去年同期下降较多，使得整体毛利率上升。

记者了解到，受多重因素影响，国内白糖价格从今年年初开始便大幅上涨，据同花顺（300033）iFinD数据显示，8月7日南宁地区白砂糖现货价格更是报价7190.00元/吨，相较于期货主力价格（6662.00元/吨）升水528.00元/吨。

其他饮料企业面临的成本压力也不小。今年，香飘飘（603711）披露的调研纪要中就表示，公司将会继续密切关注白糖价格走势，在合适的时机进行价格锁定。

除了控制成本外，东鹏饮料抢夺市场份额的脚步也迈得越来越快。从公司有力竞争对手来看，近年红牛商标之争此起彼伏，争吵之间红牛的销量陷入胶着。根据欧睿国际发布的数据显示，“中国红牛”的市场份额从2012年的82.1%降至2021年的53.3%。

此间，东鹏特饮市场份额不断扩大，甚至在销量上反超红牛。尼尔森IQ报告显示，东鹏特饮2021年、2022年连续两年在中国能量饮料中销售量排名第一，销售额排名位于第二。今年上半年，东鹏特饮在中国能量饮料市场中销售量占比由2022年末的36.70%提升至40.86%，排名保持第一，销售额占比排名维持第二。

截至报告期末，公司透露，已有2796家经销商，实现地级市100%覆盖，销售终端网点数量由去年6月30日的250万家增长至330万家，短短一年时间增加了80万家。

不过，从公司区域销售情况来看，目前广东地区仍为公司的大本营，收入占比最多达34.45%。东鹏饮料8月7日回复投资者提问时也表示，公司所有新品的销售思路都是先在广东销售然后再推向全国，先看成熟市场的反应，再考虑推广全国。

反之，省外仍有较大的空白市场。今年上半年，华东区域收入占比13.82%，华中区域收入占比12.90%，广西区域收入占比9.41%，西南区域收入占比9.62%，华北区域（含北方大区）收入占比9.09%。

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